LHK ++ ท่อไอเสีย สักใบไหมครับ
|
|
บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส : LHK แนะนำ 'ซื้อ' ราคาพื้นฐาน 4.23 บาท
เพิ่มทุนแลกหุ้นเพื่อซื้อกิจการ
คาดว่าผลประกอบการ 3Q56-4Q56 จะเติบโตก้าวกระโดด เพราะฐานกำไรสุทธิ
ของ 3Q55 (ต.ค.-ธ.ค.54) และ 4Q55 (ม.ค.-มี.ค.55) ต่ำมาก โดยมีกำไรสุทธิเพียง 13 และ
15 ล้านบาท ตามลำดับ เนื่องจากบริษัทย่อย คือ Auto Metal ที่เป็นผู้ผลิตและจำหน่ายท่อ
สเตนเลสที่ใช้สำหรับรถจักรยานยนต์และรถยนต์ถูกกระทบจากปัญหา Supply disruption ช่วง
อุทกภัยรุนแรง สำหรับกำไรสุทธิ 3Q56-4Q56 คาดว่าจะอยู่ที่ไตรมาสละประมาณ 33 ล้านบาท
ซึ่งอ่อนลงเล็กน้อยจาก 2Q56 (ก.ค.-ก.ย.55) ที่มีกำไรสุทธิ 34 ล้านบาท เพราะมีค่าใช้จ่ายที่
ปรึกษาในการเข้าซื้อกิจการ
การเข้าซื้อกิจการด้วยการแลกหุ้น คณะกรรมการบริษัทมีมติอนุมัติให้ LHK เข้าซื้อ
หุ้นทั้งหมด 2.3 ล้านหุ้น คิดเป็น 100% ของหุ้นเรียกชำระแล้วทั้งหมดในบริษัท เง็กเซ่งเชียงเม็ท
ทอล จำกัด ในราคาหุ้นละ 107.37 บาท รวมเป็นค่าซื้อ 246.96 ล้านหุ้น โดย LHK จะชำระเป็น
หุ้นสามัญออกใหม่ 63 ล้านหุ้น โดยตีมูลค่า LHK ไว้ที่หุ้นละ 3.92 บาท ทั้งนี้บริษัทเง็กเซ่งเชียง
เม็ททอลเป็นของผู้ถือหุ้น 4 รายคือ นายประเสริฐ อัครพงศ์พิศักดิ์ นายพงศ์เทพ อัครพงศ์พิศักดิ์
นางสาววาสนา อัครพงศ์พิศักดิ์ และนายวิทวัส อัครพงศ์พิศักดิ์ โดยทำธุรกิจนำเข้าและจำหน่าย
โลหะและอโลหะประเภททองแดง ทองเหลือง อลูมิเนียมและสเตนเลสสตีล โดยขายในประเทศทั้ง
หมด ฐานลูกค้าเป็นกลุ่มร้านค้าปลีก, โรงงานอุตสาหกรรม, ผู้รับเหมาก่อสร้าง เป็นต้น ผู้บริหาร
คาดว่าดีลเข้าซื้อกิจการครั้งนี้จะแล้วเสร็จในเดือนม.ค.56 (ประชุมผู้ถือหุ้นเพื่อขออนุมัติวันที่ 21
ม.ค.56) และเริ่มทำงบการเงินรวมตั้งแต่เดือนก.พ.56 เป็นต้นไป
ราคาซื้อเง็กเซ่งเชียงเม็ททอลเทียบเท่ากับ P/BV 1.02 เท่า ทั้งนี้มูลค่าหุ้นทาง
บัญชีของเง็กเซ่งเชียงเม็ททอลอยู่ที่ 242.1 ล้านบาท ส่วนราคาที่ LHK ซื้อเท่ากับ 246.96 ล้าน
บาท คิดเป็น P/BV เท่ากับ 1.02 เท่า นับเป็นราคาที่ไม่สูง ส่วนการตีมูลค่า LHK ที่ 3.92 บาท
ต่อหุ้นเพื่อนำไปแลกกับหุ้นเง็กเซ่งเชียงเม็ททอลคิดเป็น P/BV ของ LHK ณ สิ้นงวดบัญชีปี 56
(สิ้นสุดมี.ค. 56) เท่ากับ 1.19 เท่า ซึ่งสูงกว่า P/BV ของราคาซื้อเง็กเซ่งเชียงเม็ททอล ถือได้ว่า
ผู้ถือหุ้น LHK ไม่ได้เสียเปรียบ
รายได้จากธุรกิจท่อสเตนเลสที่เป็นชิ้นส่วนท่อไอเสียยังเติบโตได้ในงวดบัญชีปี 57
(เม.ย.56-มี.ค.57) ทั้งนี้เราคาดว่ายอดขายรถยนต์จะเติบโตได้ดีต่อเนื่องในช่วงเดือนม.ค.-มิ.
ย.56 เพราะเป็นช่วงที่ค่ายรถยนต์ต้องส่งมอบรถยนต์เป็นจำนวนมาก ส่วนหลังเดือนมิ.ย.56 ไป
แล้ว ยอดขายรถยนต์ในประเทศอาจแผ่วลงบ้าง แล้วจะกลับขึ้นไปเติบโตได้อีกในช่วงไตรมาส 4
ของปี 56 เพราะคาดว่าค่ายรถยนต์ต่างๆจะเร่งผลักดันยอดขายรถยนต์อีโคคาร์กันเต็มที่ เนื่อง
จากขณะนี้ทุกค่ายกำลังจะเปิดตัวอีโคคาร์อย่างเป็นทางการ นอกจากนั้นยอดส่งออกรถยนต์ในปี
หน้าก็จะเติบโตขึ้นด้วย ซึ่งเป็นผลจากการที่เศรษฐกิจโลกฟื้นตัว ดังนั้นเราจึงคาดการณ์
อย่างอนุรักษ์นิยมว่ากำไรสุทธิของบริษัทในงวดบัญชีปี 57 ที่ไม่รวมเง็กเซ่งเชียงเม็ททอลจะ
สามารถเติบโตได้ 10%
โครงสร้างรายได้ของ LHK (ช่วงเดือนเม.ย.-ก.ย.55-ก่อนซื้อเง็กเซ่งเชียงเม็ททอล)
ประกอบด้วย รายได้จากท่อสเตนเลสท่อไอเสียรถยนต์ (ที่ไม่ใช่ Toyota) 28%, รายได้จากท่อ
สเตนเลสท่อไอเสียรถจักรยานยนต์ 16% ที่เหลือเป็นรายได้จากสเตนเลส สำหรับเครื่องใช้ไฟฟ้า
ในครัวเรือน, ก่อสร้าง, ดีลเลอร์, อาหาร, คอมพิวเตอร์, ส่งออก เท่ากับ 20%, 11%, 14%, 5%,
3%, 1% ตามลำดับ นอกจากนั้นยังมีรายได้อื่นๆ 2%
จะมียอดขายและกำไรจากเง็กเซ่งเชียงเม็ททอลเข้ามาเต็มงวดบัญชีปี 57 ของ
LHK ซึ่งในงวดบัญชีปี 55 (เม.ย.54-มี.ค.55) บริษัทเง็กเซ่งเชียงเม็ททอล มีรายได้ 1,036 ล้าน
บาทและมีกำไรสุทธิ 44 ล้านบาท ในเบื้องต้นเราประเมินว่าธุรกิจของเง็กเซ่งเชียงเม็ททอลจะยัง
ไม่เปลี่ยนแปลงในช่วง 1 ปีแรกที่ LHK เข้าไปถือหุ้น (แต่คาดว่าหลังจาก 1 ปีไปแล้วอาจมี
Synergy ที่ดีขึ้น) ดังนั้นจึงคาดว่ายอดขายในงวดบัญชีปี 57 ของ LHK ที่ทำงบการเงินรวมกับ
บริษัทที่เข้าซื้อแล้วจะเติบโตสูง 41% เป็น 3.8 พันล้านบาท ส่วนกำไรสุทธิจะเติบโต 38% เป็น
180 ล้านบาท (EPS Fully Diluted : 0.47 บาท) ทั้งนี้คาดว่าอัตรากำไรสุทธิของ LHK หลังเข้า
ซื้อกิจการจะอ่อนลงเป็น 4.7% จาก 5.0% ในช่วงเดือนเม.ย.-ก.ย.55) เพราะอัตรากำไรขั้นต้น
ของเง็กเซ่งเชียงเม็ททอลอยู่ที่ 4% ต้นๆ ต่ำกว่าของ LHK
แนะนำซื้อ โดยให้ราคาพื้นฐาน 4.23 บาท อิงกับ P/BV ปี 57 (เม.ย.56-มี.ค.57)
เท่ากับ 1.16 เท่า (เท่ากับค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปีของบริษัท) และเทียบเท่า P/E ปี 57 ที่ 9 เท่า
และ EV/EBITDA 6.2 เท่า คาดการณ์ Dividend Yield งวดบัญชีปี 56-57 เท่ากับ 4.4%
และ 6.0% ตามลำดับ
เรียบเรียง โดย ปุณณภา นาเมืองรักษ์
อีเมล์แสดงความคิดเห็น commentnews@efinancethai.com
ที่มา อีไฟแนนซ์ไทย วันที่ 06/12/12 เวลา 12:05:57
http://www.efinancethai.com/LastestNews/index.aspx?release=y&id=octY9RYlqRw%3D&year=2012&month=12&lang=T
ราคานี้น่าเก็บ ขอให้โชคดี ..
ฝากดู sppt kkc tpp kc genco mk phol ...เพื่อจะรวย
มันยังไม่ไป ใช่ว่ามันจะไม่ไป ราคาวิ่งเข้าหาพื้นฐานเสมอ !
แก้ไขเมื่อ 06 ธ.ค. 55 13:02:24
| จากคุณ |
:
SoReaL 
|
| เขียนเมื่อ |
:
6 ธ.ค. 55 12:47:40
|
|
|
|
