Pantip-Cafe | Pantip-TechExchange | PantipMarket.com | Chat | PanTown.com | BlogGang.com  


 
.HMPRO: กลับมาอย่างแรง (บล. บัวหลวง) vote ติดต่อทีมงาน

BLS.HMPRO: กลับมาอย่างแรง Issued date : 14/12/2012
Brief : บล.บัวหลวง
   
ประเด็นการลงทุน
เราแนะนำซื้อ HMPRO ซึ่งเป็นหนึ่งในหุ้นที่เราชอบมากที่สุดในกลุ่มค้าปลีก โดยเราเชื่อว่าราคาหุ้นจะปรับตัวได้ดีกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มฯ ใน 12 เดือนข้างหน้า เนื่องจากผลกำไรมีแนวโน้มขยายตัวได้แรงต่อเนื่องที่สุดในกลุ่มในช่วงสี่ไตรมาสข้างหน้า ในขณะที่หุ้นซื้อขายที่ PER ปี 2556 เพียง 24.7 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 27.9 เท่าค่อนข้างมาก เราเชื่อว่าตลาดคาดการณ์การฟื้นตัวของยอดขายสาขาเดิมในไตรมาส 4/55 ต่ำเกินไป (หลังจากบริษัทได้รายงานการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมเพียง 2-3% ในสองไตรมาสที่ผ่านมา) รวมถึงประเมินถึงแนวโน้มการเติบโตในระยะยาวของบริษัทต่ำเกินไปด้วย ดังนั้นเรามองว่าขณะนี้เป็นเวลาที่ดีในการเข้าซื้อหุ้นก่อนที่ตลาดจะรับรู้ถึงการเติบโตดังกล่าวทั้งหมด

ยอดขายสาขาขยายตัวมากกว่า 10% ในเดือนต.ค.-พ.ย.

ความต้องการสินค้าเพื่อการปรับปรุงและตกแต่งบ้านกลับมาฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งหลังสิ้นสุดช่วงฤดูฝนตามที่เราคาดการณ์ไว้ แม้จะได้รับผลกระทบจากการแย่งลูกค้ากันเองของสาขาบางนาและสาขาหาดใหญ่ ยอดขายสาขาเดิมในเดือนต.ค. และ พ.ย. ยังคงขยายตัวมากกว่า 10% เราคาดว่าแนวโน้มดังกล่าวจะดีต่อเนื่องไปในเดือนธ.ค. ด้วยปัจจัยหนุนจากฐานที่ต่ำจากเหตุอุกทกภัยในปีที่แล้วและความต้องการที่อั้นไว้ในช่วงไตรมาส 2/55 และ 3/55 ที่ผ่านมา (ลูกค้าชะลอการซื้อ เนื่องจากกลัวว่าน้ำจะท่วมอีก) อีกประเด็นที่ชี้ให้เห็นว่าอุปสงค์ในสินค้าเพื่อการปรับปรุงและตกแต่งบ้านเพิ่มสูงขึ้นคือ ยอดขายจากงาน HomePro Expo ที่จัดขึ้นในเดือนพ.ย. นั้นสูงถึง 700 ล้านบาท ซึ่งสูงกว่าที่บริษัทคาดไว้ถึง 8% และถือเป็นสถิติสูงสุดใหม่ เราเชื่อว่าตัวเลขเหล่านี้สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ ดังนั้นน่าจะเห็นการปรับเพิ่มประมาณการของตลาดตามมาในเร็วๆนี้
ยอดขายต่อสาขาเดิมมีแนวโน้มขยายตัวมากกว่า 10% ในไตรมาส 2/56 และ 3/56

ฐานที่ต่ำจากการขยายตัวของยอดขายสาขาเดิมที่ค่อนข้างน้อยในไตรมาส 2-3/55 (เนื่องจากการแย่งลูกค้ากันเองระหว่างสาขาและความกังวลว่าจะเกิดน้ำท่วมอีกครั้ง) จะผลักดันให้ยอดขายสาขาเดิมขยายตัวได้มากกว่า 10% อีกครั้งในไตรมาส 2-3/56 ซึ่งน่าจะช่วยสร้างผลบวกต่อราคาหุ้นในช่วงนั้น

แนวโน้มจำนวนสาขาใหม่มากกว่าที่คาด

HMPRO ยืนยันว่าบริษัทจะเปิด 8 สาขาในปี 2556 และตั้งเป้าหมายว่าจะมีสาขาทั้งหมดอย่างน้อย 80 สาขาภายในสิ้นปี 2559 ซึ่งหมายความว่า HMPRO จะต้องเปิดสาขาใหม่ 6-8 สาขาต่อปีในช่วงปี 2557-59 อย่างไรก็ตามจากที่เราได้พูดคุยกับผู้บริหารเมื่อไม่นานมานี้ ดูเหมือนว่า HMPRO ตั้งใจที่จะเปิดสาขาใหม่ 8-10 สาขาต่อปีในช่วงสองสามปีข้างหน้าเป็นอย่างน้อย เนื่องจากบริษัทต้องการเข้าไปจับจองพื้นที่ก่อนและตอบสนองต่อการเติบโตอย่างรวดเร็วของความต้องการสินค้าตกแต่งบ้านในต่างจังหวัด แผนการขยายตัวอย่างรวดเร็วดังกล่าวจึงอาจจะเป็นอัพไซด์ต่อประมาณการของเรา (ดังแผนภาพที่ 2) เนื่องจากเราให้สมมติฐานว่า HMPRO จะมีสาขาทั้งหมด 80 สาขาภายในสิ้นปี 2556 ด้วยการเปิดสาขาใหม่ 8 สาขาในปี 2556 7 สาขาในปี 2557 และอีก 6 สาขาต่อปีในช่วงปี 2558-59

แนวโน้มกำไรเติบโตสูงสุดในช่วงสี่ไตรมาสข้างหน้า

การฟื้นตัวที่แข็งแกร่งของยอดขายสาขาเดิม แผนการขยายตัวแบบเชิงรุก และอัตรากำไรที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่องจะช่วยหนุน HMPRO ทำกำไรให้เติบโตได้สูงต่อเนื่องดีที่สุดในกลุ่มในช่วง 4 ไตรมาสข้างหน้า โดยเราคาดกำไรจะขยายตัว 34% จากปีก่อนในไตรมาส 4/55 28% ในไตรมาส 1/56 31% ในไตรมาส 2/56 และ 35% ในไตรมาส 3/56 เทียบกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 26% (ดังแผนภาพที่ 3)
Recommend :
   
คำแนะนำพื้นฐาน: ซื้อ
เป้าหมายพื้นฐาน: 14.70 บาท

จากคุณ : Wild Rabbit
เขียนเมื่อ : 14 ธ.ค. 55 11:26:16

[ต้องการแตกประเด็นจากกระทู้เดิมคลิกที่นี่] [กติกามารยาท] [Help & FAQ] 
ความคิดเห็น :
  PANTIP Toys
จัดรูปแบบ :
ไฟล์ประกอบ :
  Help
ชื่อ :
 

ข้อความหรือรูปภาพที่ปรากฏในกระทู้ที่ท่านเห็นอยู่นี้ เกิดจากการตั้งกระทู้และถูกส่งขึ้นกระดานข่าวโดยอัตโนมัติจากบุคคลทั่วไป ซึ่ง PANTIP.COM มิได้มีส่วนร่วมรู้เห็น ตรวจสอบ หรือพิสูจน์ข้อเท็จจริงใดๆ ทั้งสิ้น หากท่านพบเห็นข้อความ หรือรูปภาพในกระทู้ที่ไม่เหมาะสม กรุณาแจ้งทีมงานทราบ เพื่อดำเนินการต่อไป



Pantip-Cafe | Pantip-TechExchange | PantipMarket.com | Chat | PanTown.com | BlogGang.com